在2024年3季度结束后，A股的基金行业，也出现了一个标志性的事件：指数基金持有A股的总市值接近4万亿元，首次超过了主动基金持有A股的总市值，反映出A股投资生态的一场巨变，被动投资正在中期迎来不可逆的崛起，这种大趋势将深刻重构A股的底层投资理念，也将成为未来相当长一段时间最大的资金筹码层面的叙事。当前A股市场可以基本明确：增量资金的主导性定价力量来自以权益ETF为代表的被动多头（指数基金）。

       事实上，我们是较早意识并提出“被动多头的崛起”。记得在2023年底，曾经根据当时大小比价，即上证50指数点位数/中证1000指数点位数得出的百分比的数值，当时达到37.8%，而历史统计数据表明，一旦这个比值达到38%的时候，往往会出现大的修复，当时建议出掉小盘股和以及主要投资小盘股的相关基金产品，转而配置估值已经很低的沪深300ETF；从而规避了进入2024年元旦后小盘股发生了流动性丧失风险的大幅下跌。

       目前核心ETF（沪深300、科创50等）相对超配的领域主要集中在两头：1、以银行、电力为代表的大市值领域，2、以电子（半导体）、计算机、军工为代表的科技成长领域，呈现出杠铃型配置格局。近期沪深300ETF和A500ETF两者存在明显此消彼长的情况，或许与资金来源与配置属性接近相关。若这一趋势是持续的，那么从两者分布差异来看，中证A500在电力设备、医药、传媒、军工等成长领域权重较沪深300明显偏高，那么会使得“成长优于价值”的结构判断获得更为持续的验证。因此我们依然认为以科创50指数（半导体）为核心的科技成长领域近期超额表现确实占优明显，主线迹象开始明显，后续更高的期待是科技科创能在国产替代+并购重组+海外映射三个推动力下形成产业基本面主线。

免责声明： 本网站图片，文字之类版权申明，因为网站可以由注册用户自行上传图片或文字，本网站无法鉴别所上传图片或文字的知识版权，本网站为信息交流平台，仅提供信息存储空间，不拥有内容所有权，亦不承担法律责任,如果侵犯，请及时通知我们yangyangzhi8@foxmail.com，收到侵权通知后，我们将尽快对通知内容进行审核。若确认存在侵权行为，我们将在第一时间删除或断开相关侵权内容的链接，并视情况对上传者采取相应管理措施.。