1月11日，中国证监会原主席肖钢在“第二十九届（2025年度）中国资本市场论坛”上表示，发展耐心资本是系统工程，需要进一步深化体制机制改革，有序扩大制度性开放，完善基础制度，统筹协调政策体系，构建一个良好的生态环境。

　　图为中国证监会原主席肖钢 吴晓璐/摄

　　肖钢认为，发展耐心资本要有良好的生态环境，需要科研团队有耐心，企业创始人有耐心，出资人有耐心，政策有耐心。他重点从四方面进行阐述。

　　一是要更好发挥私募股权创投基金作用。私募股权创投基金天然具有与科技创新风险共担、利益共享的机制，更能够匹配科技创新周期长、失败率高、风险大的特点，是科技创新不可替代的重要角色。目前，私募股权创投基金普遍遇到了募资难、投资难、管理难、退出难等问题，影响了耐心资本的发展，因此要优化全链条生态体系，增强市场的包容性和适应性，支持设立市场化的S基金（私募股权二级市场基金）和并购基金，深化私募股权和创业投资份额转让试点，进一步活跃产权交易市场，加速投资、退出、再投资的良性循环。

　　二是持续改进政府引导基金功能。明晰政府引导资金宗旨，政府主要是运用财政资金杠杆，增加全社会创新创业资本的供给，着力解决创投市场失灵的问题，加大对早期项目、科技前沿“无人区”项目的支持力度；建立科学合理的评价体系和容错机制，要增加风险容忍度，要增加对基础研究的投入，重视孵化新技术、新产业（300832），促进“产学研用”融合，提升产业链和供应链的竞争力；提升基金管理能力，打造懂产业、懂市场、懂法律、懂资本运作的团队，建立健全市场化激励约束机制，优化投资决策流程，发挥管理团队的能动性。

　　三是大力发展风险投资基金。近年来，越来越多的产业链主企业、大型科技企业和上市公司围绕发展新质生产力开展风险投资，大大增加了全社会耐心资本的供给。企业从事风投具有诸多的优势，一般企业有比较雄厚的实力，在募集资金方面有更多的吸引力，更加契合长期投资的特点，同时企业风投在产业洞察、科技成果转化、供应链整合等方面更具有比较多的资源禀赋和较强的能力，有利于拓展新场景、新业态，培育被投企业创新发展。当前要大力发展壮大企业风投基金仍然需要着力解决“不敢投”“不愿意投”的问题，进一步健全业绩考核和尽职合规免责机制，根据投资策略、功能、定位设立不同的容错率，不单纯追求财务回报为目标。

　　最后，发展壮大耐心资本迫切需要打造一流的投资家队伍，做到懂战略、有情怀、敢担当、强专业，把落实国家战略和市场化运作有机统一起来，遵循行业基本规律，做好投资策略设计和精准有效施策，不断提高专业的能力和效率。

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